(资料图片仅供参考)

湖南飞沃新能源科技股份有限公司（下称“飞沃科技”）成立于2012年7月20日，主要从事高强度紧固件研发、制造并为客户提供整体紧固系统解决方案，其产品主要应用于风电领域。早在2016年，飞沃科技就在全国股转系统（下称“新三板”）挂牌交易。

此次改道创业板IPO，飞沃科技的审核状态于2022年10月28日变更为提交注册，保荐机构为民生证券，审计机构为天健所。今年3月2日，创业板网站更新披露了飞沃科技新一版的注册稿招股书。

偿债能力连遭拷问

据招股书披露，根据中国机械通用零部件工业协会出具的证明及QYResearch发布的全球风电紧固件市场调研报告，2019年，飞沃科技主要产品风电叶片预埋螺套在所属单品细分市场的全球占有率高达70%以上，其在全球风电全系列紧固件行业市场占有率达到4.71%。

2019年至2022年1-6月（下称“报告期”），飞沃科技来源于风电行业的收入分别为47,171.58 万元、109,560.70万元、101,197.57万元和50,878.58万元，占主营业务收入的比例分别为98.60%、99.53%、99.45%和99.23%。

报告期内，飞沃科技的净利润分别为6,576.95万元、15,968.23万元、7,862.98万元和4,055.88万元。由于风电行业退补导致风电设备市场需求下滑、竞争激烈，叠加钢材原材料价格上涨的影响，飞沃科技2021年主营业务毛利率较2020年下降10.20个百分点，净利润也同比下滑了50.76%。

飞沃科技与同行比较了母公司资产负债率以及流动比率、速动比率，总体上看其偿债能力不及同行。报告期内，飞沃科技母公司资产负债率分别为49.55%、53.15%、60.65%和60.62%，流动比率（倍）分别为1.80、1.69、1.55和1.59，速动比率分别为1.37、1.30、1.16和1.19；同行业可比公司母公司资产负债率平均值分别为42.07%、16.39%、17.38%和19.85%，流动比率（倍）平均值分别为3.03、5.96、4.51和3.38，速动比率（倍）平均值分别为2.32、5.06、3.52和2.48。

深交所在连续两轮问询中都提到了偿债能力方面的问题，并要求飞沃科技对经营活动产生的现金流量净额情况进行说明。报告期内，飞沃科技该项指标分别为272.27万元、-746.59万元、-12,231.58万元、1,347.53万元。

问询回复称，飞沃科技经营活动产生的现金流量净额低于同行业可比公司，主要系经营规模扩大，应收账款及存货净额大幅占用了公司的现金流。

研发人员数量减少

据招股书，飞沃科技于2019年获得工信部首批颁发的专精特新“小巨人”企业称号。工信部2019年5月23日发布了第一批专精特新“小巨人”企业名单公示，入选企业系根据《工业和信息化部办公厅关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》（工信厅企业函〔2018〕381号）（下称“首批专精特新小巨人企业培育通知”）要求评定。

飞沃科技位列第一批专精特新“小巨人”企业名单中的167号，主导产品为预埋螺栓套。

根据首批专精特新小巨人企业培育通知，2018年被推荐的专精特新“小巨人”企业应符合的专项指标之一为：近2年企业研发经费支出占营业收入比重在同行业中名列前茅，从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业职工总数的比例不低于15%。

《高新技术企业认定管理工作指引》规定，企业科技人员是指直接从事研发和相关技术创新活动，以及专门从事上述活动的管理和提供直接技术服务的，累计实际工作时间在183天以上的人员，包括在职、兼职和临时聘用人员。

单从企业研发人员数量来看，飞沃科技该类人员占员工总数的比例并不高。

飞沃科技新三板年报披露，公司及子公司2016年、2017年期末的员工人数分别为320人、429人，其中研发/技术人员的人数分别为35人、47人，占员工总数的比例分别为10.94%、10.96%。

根据企信网工商年报显示，飞沃科技母公司2016年和2017年工伤保险的缴纳人数分别为321人、449人。若以此人数为参照，再结合新三板年报披露的研发技术人员数量来看，飞沃科技2016年和2017年研发技术人员占员工总数的比例分别是10.90%、10.47%。

2021年9月18日，飞沃科技取得高新技术企业证书，此后其研发人员数量有所减少。2021年和2022年6月30日，飞沃科技（含子公司）员工人数分别有1,622人、1,615人，研发人员则由157人减少至132人。

报告期内，飞沃科技研发费用分别为2,067.49万元、3,819.57万元、3,432.86万元和1,742.71万元，占营业收入的比例分别为3.93%、3.19%、3.04%和3.09%；同期同行业可比公司研发费用率平均值分别为3.62%、3.53%、3.88%和4.18%。除2019年外，飞沃科技的研发费用率均低于同行业均值。

新设子公司、分公司未披露

前文提到，飞沃科技母公司企信网工商年报公示的工伤保险缴纳人数分别为321人、449人，这比其新三板年报披露的员工总人数还要多。但是更值得注意的是，飞沃科技还有新设立的子公司、分公司未在招股书中披露。

据飞沃科技最新版招股书披露，其截至招股书签署日（2023年3月1日）共有2家全资子公司、3家控股子公司、1家分公司，但该招股书中并未直接披露分公司的情况。

企信网显示飞沃科技存在两条分公司信息，分别为飞沃科技西洞庭分公司（下称“西洞庭分公司”）和飞沃科技常德经济技术开发区分公司（下称“常德经开区分公司”）。

西洞庭分公司成立于2021年1月6日，负责人为张友君，飞沃科技首轮问询回复（2022年半年报数据更新）披露存货盘点及中介机构监盘情况时曾提到西洞庭分公司。常德经开区分公司成立于2022年11月2日，负责人李鹏翔是飞沃科技副总经理。

另据飞沃科技在新三板2022年11月30日发布的对外投资设立子公司及孙公司公告，其拟在香港投资设立全资子公司飞沃国际（香港）投资有限公司（下称“飞沃国际”）。企查查网站查询信息显示，飞沃国际的成立日期为2023年2月17日。

前文提到，飞沃科技最新版招股书的签署日期为2023年3月1日，而常德经开区分公司及飞沃国际的成立日期均在此之前。